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港媒:内房回暖 国策扶持 航标控股(01190.HK)上坦途

本文发表于香港《LET’S GO 投资先机》股票财经杂志。《投资先机》是香港第一本跨境发行的财经月刊,贯通港深广三大国际都市。并授权牛牛网优先网络首发。

中国日益发展的城市化进程带来卫浴洁具产品的需求上升:内地房地产市场回暖,除对内房股带来刺激作用外,对于生产楼宇配套的企业亦有利,当中从事产销卫浴洁具产品、于内地拥有自主的航标(BOLINA)品牌,以及拥有多位知名国际品牌如美标、Gerber、Kelim及Western Pottery等客户的航标控股(1190)更有留意价值。

航标控股主要从事设计、开发、生产、营销及分销品牌卫浴洁具产品,产品分为五大类:连体座便器、分体座便器(含独立水箱)、盆柱、其他陶瓷产品(如小便器、妇洗器、蹲便器和皂液器)及设计并由第三方分包商制造的非陶瓷卫浴产品,包括浴缸、淋浴器、龙头、挂钩、浴室柜、淋浴房和皂盅,相关市场的需求非常庞大。

集团以自有品牌在内地营销,及以第三方品牌销往海外,出口产品至美 国、加拿大、韩国及欧洲国家等。集团总部及生产厂房设于漳州市,近年全市年生产总值逾2,000亿元,当地政府未来计划增强产业综合实力,加大对企业扶持力度,为其带来莫大发展机遇。

董事长兼行政总裁肖智勇表示,集团2014年开始进行电子商贸平台推广及销售,现时与京东商城、天猫及亚马逊等电子商务平台合作。他认为,市场消化新销售平台需要时间,未来将加大与成熟电商合作,他预计今年电子销售会增加好几倍,但只会占很少收入比例。

去年受内地房地产销售放缓影响,集团营业额减少5.2%至8.7亿元人民币(下同),盈利则降21.5% 至1.66亿元。当中陶瓷卫浴洁具产品营业额跌5.1% 至7.6亿元,占总营业额87.9%﹔非陶瓷卫浴产品营业额降6.3%至1.05亿元,占整体12.1%﹔按地区划分,内地营业额跌10.6%至5.11亿元,美洲营业额却升4.7%至3.23亿元,分占总营业额59%及37.3%。每股盈利16分﹔派末期息3港仙,全年股息9港仙。

集团2014年资本开支2.18亿元,主要由于建设第六条生产线的生产设施相关,预计2015年第六条生产线投产后,每年产量能由2014年的490万件增至590万件。首席财务官兼公司秘书袁志伟表示,行业产能使用率平均为70%,而集团2014年产能使用率为80%至90%,按年同期稍微增长,他预期今年集团产能使用率仍有进步空间。

肖智勇坦言,2014年为集团创业以来毛利率最低的一年,可谓集团的低谷,期望于2015年能为投资者带来较好回报。由于内地卫浴市场分散,行业市场占有率不高,因此集团于各地设置不同的分销商及销售点,务求提升市场占有率。至去年底,集团拥有214个分销商及550个销售点。

打造漳州最大网购商城

今年初收购裕德源综合广场项目70%股权,该项目为漳州市长泰县区域内唯一大型购物广场,名列漳州市「为民办实事十大项目」之一,因此享受众多政府优惠政策,促进投资回报,有关收益料于今年内反映,对航标控股有利。

肖智勇表示,集团积极开拓电子商贸平台,除了于天猫、国美、京东、苏宁、亚马逊等电子商贸平台推广及销售航标品牌产品,另参与打造漳州唯一的「漳州产业在线」在线交易平台,打造漳州本土最大的网上购物商城,致力将「漳州制造」的本土名优品牌通过「网上交易」推向全国及海外,为集团注入新的经济增长活力。全面推动漳州传统企业与地域品牌的快速发展,助力「漳州制造」和漳州产业的转型升级,同时也为旗下航标卫浴涉足电商之后,向纵深拓展品牌奠定了更为优势、广阔的推进平台。

而且,集团与多个跨区域性的房地产开发商如金地、万达、福晟等发展直销业务关系。虽然目前内地的新房还是以毛坯房为主导,但预计未来新房尤其是较发达地区精装新房的比例会逐渐增大,成为集团产品的增长动力。

专家之言

集团主要在内地设计、开发、生产销售及分销品牌卫生浴室清洁产品,是专业制造卫生陶瓷的生产企业。旗下「Bolina航标卫浴」为主营品牌,集团营业额主要在内地,以自有品牌在中国进行营销,通过550个销售点销售自有品牌,同时亦拥有大规模国际知名 品牌,以原来设备生产OEM及原设计生产ODM方式产品出口,集团未来亦有意加大拓展自有品牌在内地销售已提高集团毛利率,现时集团共有5条生产线年度共设计产能490万件,按设计产能是中国最大的陶瓷卫生产品生产商之一,另外集团于2012年上市后一 直未大动作,直至今年年头集团以1.72亿元人民币收购福建裕德源置业权益,该公司亦持有物业商场娱乐设施住宅,有望进一步发展本业外之其他业务,在收购股权后集团现时仍现金充裕,相信未来亦可作厂房扩建及提高生产线扩展产能。

集团主要从事产销卫浴洁具产品,以自有品牌(Bolina)在内地营销,以及以第三方品牌销往海外,主要国际客户包括美标(American Standard)、Gerber及Kelim等,出口产品至美国、加拿大、韩国及欧洲国家等。由于内地卫浴行业市场分散,市场占有率亦不高,未来行业具整合空间。人行相对宽松的货币政策,加上内地房贷政策自年初松绑后,预期有利内房市场表现,而近期的数据亦已显示内地房价已逐渐回稳,相关情况有利家装产品需求。虽然集团可受惠内地房产市场复苏,但考虑其13.5倍历史市盈率,与本港上市同业比较下,估值并不吸引,短线仍以区间上落为主。

航标控股(01190)主要从事设计、开发、生产、营销及分销品牌卫浴洁具产品,并以自家品牌在中国进行营销,以及以第3方品牌OEM及ODM方式销往国际客户,在内地陶瓷卫浴洁具中高端品牌中属前列位置,由于公司浴室相关产品需求与内地房地产市场的上落息息相关,故此笔者相信近期内地楼市重新呈现「价量齐升」的行情,将有助集团旗下品牌产品的销售增长。此外,占集团3成多收入的美洲分部 ,受惠于美国楼市持续复苏,将增加航标控股的出口订单,推高盈利表现。技术上看来,集团股价持续呈现横行上落格局,投资者不妨留意其走势表现,稍作部署。


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